RBI की मौजूदा मौद्रिक नीति निर्णय और आर्थिक संदर्भ

5 अप्रैल 2024 को भारतीय रिजर्व बैंक (RBI) ने अपनी मौद्रिक नीति में रेपो दर को 6.5% पर स्थिर रखने का फैसला किया, जो दिसंबर 2023 से अपरिवर्तित है। यह निर्णय उस जटिल आर्थिक माहौल में लिया गया है जहां मुद्रास्फीति ऊंची बनी हुई है और विकास दर के अनुमान घटाए गए हैं। मौद्रिक नीति समिति (MPC), जो भारतीय रिजर्व बैंक अधिनियम, 1934 की धारा 17 के तहत गठित होती है, को मौद्रिक नीति ढांचा समझौता, 2016 के अनुसार मूल्य स्थिरता और विकास के लक्ष्यों के बीच संतुलन बनाए रखना होता है। इस समझौते के तहत मुद्रास्फीति का लक्ष्य 4% ± 2% रखा गया है। RBI ने FY2024 के लिए मुद्रास्फीति का अनुमान 5.2% किया है, जो लक्ष्य सीमा से ऊपर है, जबकि GDP विकास दर का अनुमान 6.5% से घटाकर 6.1% कर दिया गया है।

• दिसंबर 2023 से रेपो दर स्थिर 6.5% (RBI मौद्रिक नीति बयान, अप्रैल 2024)
• FY2024 के लिए मुद्रास्फीति अनुमान बढ़ाकर 5.2% (RBI मौद्रिक नीति रिपोर्ट, अप्रैल 2024)
• FY2024 के लिए GDP विकास दर घटाकर 6.1% (RBI मौद्रिक नीति रिपोर्ट, अप्रैल 2024)
• 2023 में खुदरा मुद्रास्फीति औसतन 6.4%, RBI के लक्ष्य से ऊपर (MoSPI डेटा, 2024)
• वित्तीय घाटा GDP का 5.9% अनुमानित (संघीय बजट 2024-25)

RBI की मौद्रिक नीति का कानूनी और संस्थागत ढांचा

RBI की मौद्रिक नीति की जिम्मेदारियां मुख्य रूप से भारतीय रिजर्व बैंक अधिनियम, 1934 के तहत संचालित होती हैं। धारा 7 केंद्रीय बोर्ड के कार्यों को परिभाषित करती है, जिसमें नीति निर्धारण भी शामिल है। धारा 17 मुद्रा और क्रेडिट के नियंत्रण का प्रावधान करती है, जबकि धारा 18 के तहत MPC का गठन होता है, जो नीति रेपो दर तय करने वाली छह सदस्यीय समिति है। मौद्रिक नीति ढांचा समझौता, 2016 सरकार और RBI के बीच कानूनी रूप से बंधनकारी है, जिसमें CPI आधारित मुद्रास्फीति को 4% ± 2% के दायरे में बनाए रखने का लक्ष्य निर्धारित है, जिसे दो बार साल में समीक्षा किया जाता है। संविधान के अनुच्छेद 292 के तहत सरकार RBI से उधार ले सकती है, जो मौद्रिक और वित्तीय नीतियों को अप्रत्यक्ष रूप से जोड़ता है।

• धारा 7: केंद्रीय बोर्ड के कार्यों में मौद्रिक नीति की देखरेख शामिल
• धारा 17: RBI का मुद्रा और क्रेडिट नियंत्रण का दायित्व
• धारा 18: MPC का गठन और भूमिका
• मौद्रिक नीति ढांचा समझौता 2016: मुद्रास्फीति लक्ष्य 4% ± 2%
• अनुच्छेद 292: सरकार का RBI से उधार लेना, तरलता प्रभावित करता है

RBI की नीति निर्धारण में प्रभाव डालने वाले मैक्रोइकॉनॉमिक संकेतक

भारत में मुद्रास्फीति RBI के लक्ष्य दायरे से ऊपर बनी हुई है, 2023 में खुदरा मुद्रास्फीति औसतन 6.4% रही, जिसका मुख्य कारण खाद्य और ईंधन की बढ़ी हुई कीमतें हैं। वैश्विक कच्चे तेल की कीमतें Q1 2024 में प्रति बैरल $80 के आस-पास रही, जिससे मुद्रास्फीति दबाव बना हुआ है और वित्तीय संसाधन सीमित हो गए हैं। संघीय बजट 2024-25 में वित्तीय घाटा GDP का 5.9% अनुमानित है, जो सरकार की व्यापक वित्तीय प्रोत्साहन क्षमता को सीमित करता है। FY2023 में वस्तु निर्यात $450 बिलियन तक पहुंचा, जो सालाना 10% की वृद्धि दर्शाता है और विकास को कुछ समर्थन देता है। फिर भी, FY2024 के लिए GDP विकास दर का अनुमान 6.1% पर घटाया गया है, जो वैश्विक अनिश्चितताओं और घरेलू मांग में कमी को दर्शाता है।

• 2023 में खुदरा मुद्रास्फीति औसतन 6.4% (MoSPI)
• वैश्विक कच्चा तेल $80/बैरल (IEA रिपोर्ट, 2024)
• वित्तीय घाटा GDP का 5.9% (संघीय बजट 2024-25)
• वस्तु निर्यात $450 बिलियन, 10% वार्षिक वृद्धि (वाणिज्य मंत्रालय)
• GDP विकास दर घटाकर 6.1% (RBI मौद्रिक नीति रिपोर्ट)

RBI के स्थिर दर रखने के फैसले के पीछे कारण

RBI ने रेपो दर 6.5% पर स्थिर रखने का निर्णय एक संतुलित रणनीति के तहत लिया है, जो मुद्रास्फीति नियंत्रण और विकास पुनरुद्धार के बीच संतुलन बनाता है। मुद्रास्फीति लक्ष्य से ऊपर होने के बावजूद, केंद्रीय बैंक वैश्विक अनिश्चितताओं जैसे भू-राजनीतिक तनाव और विदेशी वित्तीय कड़ाई के बीच घरेलू आर्थिक सुधार की नाजुकता को समझता है। ऊंचा वित्तीय घाटा सरकार की वित्तीय प्रोत्साहन देने की क्षमता को सीमित करता है, जिससे मौद्रिक नीति पर अधिक जिम्मेदारी आती है। इसके अलावा, स्थिर दर नीति क्रेडिट वृद्धि और निवेश को प्रोत्साहित करती है, जो संशोधित 6.1% GDP विकास दर को बनाए रखने के लिए जरूरी है।

• मुद्रास्फीति लक्ष्य से ऊपर लेकिन विकास की चिंताएं दर वृद्धि को सीमित करती हैं
• वैश्विक अनिश्चितताएं और वित्तीय कड़ाई विकास पर असर डालती हैं
• उच्च वित्तीय घाटा वित्तीय प्रोत्साहन के विकल्प सीमित करता है
• स्थिर दर क्रेडिट और निवेश वृद्धि को समर्थन देती है
• MPC का लक्ष्य मुद्रास्फीति और विकास के बीच संतुलन बनाना है

तुलनात्मक अध्ययन: RBI बनाम US Federal Reserve की मौद्रिक नीति

नीति अंतर: भारत में मौद्रिक-वित्तीय समन्वय की कमी

भारत में मौद्रिक और वित्तीय प्राधिकरणों के बीच समन्वय की कमी एक महत्वपूर्ण नीति अंतर है। RBI का मुद्रास्फीति लक्ष्य वित्तीय घाटों और सरकार की उधारी से प्रभावित होता है, जो तरलता और मुद्रास्फीति दबाव बढ़ाते हैं। जबकि उन्नत अर्थव्यवस्थाओं में मौद्रिक और वित्तीय नीतियां अधिक समन्वित होती हैं, भारत में ये अक्सर अलग-अलग काम करती हैं, जिससे नीति की प्रभावशीलता कम होती है। बेहतर समन्वय के लिए संस्थागत तंत्र की जरूरत है ताकि समग्र आर्थिक प्रबंधन बेहतर हो सके।

• वित्तीय घाटा और सरकार की उधारी मुद्रास्फीति नियंत्रण को प्रभावित करती है
• मौद्रिक और वित्तीय नीतियां अक्सर अलग-अलग काम करती हैं
• मिश्रित संकेत नीति की समग्र प्रभावशीलता कम करते हैं
• बेहतर समन्वय के लिए संस्थागत तंत्र आवश्यक है

महत्व और आगे का रास्ता

RBI की स्थिर दर नीति और संशोधित मुद्रास्फीति व विकास अनुमान इस चुनौती को दर्शाते हैं कि उभरती अर्थव्यवस्था में मुद्रास्फीति को नियंत्रित करते हुए विकास को दबाए बिना संतुलन बनाना कितना कठिन है। रेपो दर 6.5% पर बनाए रखना नीति स्थिरता प्रदान करता है और आर्थिक आंकड़ों के बदलाव को निगरानी का अवसर देता है। मौद्रिक-वित्तीय समन्वय को मजबूत करना नीति की विश्वसनीयता और आर्थिक स्थिरता बढ़ाएगा। RBI को अपनी मुद्रास्फीति की दृष्टि और नीति इरादों को स्पष्ट रूप से संप्रेषित करना जारी रखना चाहिए ताकि मुद्रास्फीति की उम्मीदों को स्थिर रखा जा सके।

• नीति स्थिरता बनाए रखें और मुद्रास्फीति की स्थिति पर नजर रखें
• मौद्रिक-वित्तीय समन्वय के ढांचे को मजबूत करें
• मुद्रास्फीति की उम्मीदों को स्थिर करने के लिए संचार को बेहतर बनाएं
• आर्थिक पुनरुद्धार के लिए क्रेडिट वृद्धि का समर्थन करें

मुख्य प्रश्न

आलोचनात्मक रूप से विश्लेषण करें कि भारतीय रिजर्व बैंक अप्रैल 2024 में अपनी मौद्रिक नीति समीक्षा में नीति रेपो दर को स्थिर क्यों रखने वाला है, जबकि मुद्रास्फीति लक्ष्य से ऊपर बनी हुई है। संशोधित मुद्रास्फीति और विकास अनुमान के मौद्रिक नीति और भारत की आर्थिक स्थिरता पर प्रभावों पर चर्चा करें।