पीएसयू विनिवेश: वित्त वर्ष 27 में ₹60,000 करोड़ का लक्ष्य परिचित सवाल उठाता है

संघीय बजट 2026–27 ने एक महत्वाकांक्षी लक्ष्य निर्धारित किया है: सार्वजनिक क्षेत्र के उपक्रम (पीएसयू) विनिवेश से ₹60,000 करोड़, जो वर्तमान वित्तीय वर्ष के लिए ₹48,000 करोड़ के लक्ष्य से लगभग 25% अधिक है। यह लक्ष्य सरकार की व्यापक वित्तीय समेकन योजना के संदर्भ में है, जिसका उद्देश्य वित्तीय घाटे को FY27 में 4.3% जीडीपी तक लाना है, जबकि FY26 में यह 4.4% रहने का अनुमान है। जबकि पूंजी व्यय को सुरक्षित रखा गया है — पिछले पांच वर्षों में यह ₹13 लाख करोड़ तक दोगुना हो गया है — बुनियादी ढांचे के खर्च को बनाए रखने के लिए विनिवेश जैसे गैर-कर राजस्व स्रोतों पर निर्भरता वित्तीय गणित की अंतर्निहित नाजुकता को उजागर करती है।

अतीत के विनिवेश पैटर्न से एक प्रस्थान

इस वर्ष की विनिवेश रणनीति को विशेष बनाता है इसका पिछले दो वित्तीय नीतियों से भिन्नता। पिछले वर्षों के विपरीत, जहां पीएसयू बिक्री से प्राप्त राशि लक्ष्यों से कम रही (जैसे, FY24 में ₹65,000 करोड़ के लक्ष्य में से ₹35,000 करोड़ प्राप्त हुए), 2026–27 में रणनीतिक विनिवेश पर जोर दिया गया है ताकि गति और पैमाने दोनों सुनिश्चित किए जा सकें। सरकार ने यह भी स्पष्ट किया है कि अपशिष्ट सार्वजनिक संपत्तियों, जैसे कि CPSEs की अधिशेष भूमि, को Public Premises (Eviction of Unauthorised Occupants) Act, 1971 के तहत स्वतंत्र रूप से मुद्रीकरण किया जाएगा।

हालांकि, यह नया प्रयास एक ऐसी तात्कालिकता के साथ आता है जो भारत में पीएसयू विनिवेश की पारंपरिक धीमी गति से भिन्न है। ऐतिहासिक रूप से, अल्पसंख्यक हिस्सेदारी बिक्री जैसे ऑफर-फॉर-सेल (OFS) या प्रारंभिक सार्वजनिक प्रस्ताव (IPO) के माध्यम से किए गए विनिवेश की अधिकांश राशि प्राप्त हुई, क्योंकि इनमें सीमित जटिलता, कम राजनीतिक विरोध और न्यूनतम संचालनात्मक व्यवधान शामिल होते हैं।

इस बार, बड़े पैमाने पर रणनीतिक विनिवेश का इरादा — जिसमें स्वामित्व और प्रबंधन हस्तांतरण दोनों शामिल हैं — प्राथमिकता में बदलाव का संकेत देता है। गोदाम (भारतीय खाद्य निगम का अधिशेष भंडारण), नवीकरणीय ऊर्जा (NTPC), और लॉजिस्टिक्स (कंटेनर कॉर्पोरेशन ऑफ इंडिया) जैसे क्षेत्रों में उच्च-प्रोफ़ाइल सौदों की उम्मीद है। फिर भी, ऐसे कदम कार्यान्वयन जोखिम से भरे होते हैं और उद्योग-व्यापी श्रम प्रतिरोध को आमंत्रित करते हैं, जैसा कि पिछले उदाहरणों में देखा गया है।

विनिवेश के पीछे की संस्थागत मशीनरी

निवेश और सार्वजनिक संपत्ति प्रबंधन विभाग (DIPAM), जो वित्त मंत्रालय के अधीन कार्य करता है, इस प्रक्रिया का मुख्य केंद्र है। यह लगातार संघीय बजट द्वारा निर्धारित नीति ढांचे के भीतर कार्य करता है, DIPAM का कार्य दो गुना है: गैर-कर राजस्व उत्पन्न करना और सार्वजनिक कंपनियों में निजी क्षेत्र की भावना को injecting करके CPSE की दक्षता को बढ़ाना। DIPAM IPOs, OFS, और बायबैक की निगरानी के लिए SEBI जैसे नियामक निकायों के साथ समन्वय करता है, जबकि बड़े पैमाने पर रणनीतिक बिक्री के लिए संबंधित मंत्रालयों के साथ भी काम करता है।

इसका समर्थन करने वाला विधायी ढांचा काफी मजबूत है। रणनीतिक विनिवेश संविधान के अनुच्छेद 298 के तहत प्रदान की गई प्राधिकरण पर निर्भर करता है, जो संघ या राज्यों को संपत्तियों का व्यापार करने की अनुमति देता है ताकि संपत्ति की दक्षता सुनिश्चित की जा सके। इस बीच, कंपनी अधिनियम, 2013 का धारा 211, जो उच्च वित्तीय खुलासा मानकों की अनिवार्यता करता है, का उपयोग पिछड़े पीएसयू को बाजार में प्रवेश के लिए तैयार करने के लिए किया जाता है। प्रमुख तकनीकी आवश्यकताओं, जैसे कि ऋण पुनर्गठन और मानव संसाधन समन्वय, को आर्थिक मामलों की मंत्रिमंडलीय समिति (CCEA) की मंजूरी के माध्यम से निगरानी की जाती है।

प्रदर्शन बनाम घोषणा: खिंचाव लक्ष्यों का शिकार

वित्तीय विवेक के बारे में सार्वजनिक घोषणाएँ भारत के विनिवेश एजेंडे के असमान कार्यान्वयन रिकॉर्ड द्वारा कमजोर हो रही हैं। आधिकारिक आंकड़े बताते हैं कि पिछले 12 वर्षों में वास्तविक विनिवेश की राशि बजट अनुमानों से नौ बार कम रही है। संदर्भ के लिए, FY22 में, यहां तक कि प्रमुख IPOs जैसे LIC ने प्रारंभिक अनुमानों से ₹21,000 करोड़ कम जुटाए, जो मूल्यांकन चिंताओं और वैश्विक बाजार की अस्थिरता के कारण हुआ।

श्रम प्रतिरोध मामले को और जटिल बनाता है। FY2018-2021 के दौरान, स्टील (SAIL) और विमानन (Air India) जैसे क्षेत्रों ने वेतन पुनर्गठन और नौकरी में कटौती को लेकर हड़तालों और मुकदमे का सामना किया। ये तनाव बिंदु निवेशक विश्वास को कमजोर करते हैं, विशेषकर वैश्विक वित्तीय अस्थिरता के समय में। रणनीतिक विनिवेश प्रयास भी मूल्यांकन असंगतियों से प्रभावित होते हैं; उदाहरण के लिए, BPCL की रणनीतिक बिक्री कई बार 'फायर सेल' मूल्य निर्धारण की चिंताओं के कारण रुकी है।

एक क्षेत्रीय विभाजन अतिरिक्त चिंताओं को उजागर करता है। विरासती अक्षमताएँ और सीमित तकनीकी गहराई बिक्री योग्य पीएसयू के पोर्टफोलियो को गंभीर रूप से सीमित करती हैं। स्टील, कोयला, और परिवहन पीएसयू, जो पुरानी उपकरणों और बढ़ती पेंशन देनदारियों से प्रभावित हैं, व्यापक सफाई अभियान के बिना स्थायी बोली आकर्षित करने की संभावना नहीं रखते हैं।

मूल्यांकन और स्वायत्तता के असुविधाजनक सवाल

बड़ा सवाल यह है कि क्या वर्तमान ढांचा विनिवेश लक्ष्य को प्राप्त करने के लिए अतीत की गलतियों को दोहराने का जोखिम उठाता है। मूल्यांकन खोज अक्सर दीर्घकालिक औद्योगिक स्वास्थ्य के बजाय तात्कालिक राजस्व को प्राथमिकता देती है। रणनीतिक संपत्तियों जैसे हवाई अड्डों (2020 के बाद अदानी समूह के अधिग्रहण) या तेल कंपनियों (BPCL लक्ष्य) की बिक्री बाजार के एकाधिकार को निजी हाथों में स्थानांतरित करती है, जिसमें मूल्य स्थिरता या सार्वजनिक सेवा वितरण सुनिश्चित करने के लिए कोई नियामक निगरानी नहीं होती।

यह भी कम चिंताजनक नहीं है कि विनिवेश औद्योगिक नीति में राज्य की भूमिका के लिए क्या संकेत देता है। क्या सार्वजनिक स्वामित्व से हटना औद्योगिक नीति की आकांक्षाओं को छोड़ने के बराबर है? क्या भारत ब्रॉडबैंड नेटवर्क की बिक्री राष्ट्रीय डिजिटल संप्रभुता को प्रभावित करेगी? सरकार यहां एक वित्तीय तंग रस्सी पर चल रही है — विकास-प्रेरित निवेश का वादा करते हुए, जबकि कार्यान्वयन के लिए जिम्मेदार संस्थानों को नष्ट कर रही है।

वियतनाम से सबक: जब रणनीतिक बिक्री काम करती है

वियतनाम पर विचार करें, जिसने 2011 में अपने Enterprise Innovation and Development Board के तहत विधिपूर्वक राज्य-स्वामित्व वाले उद्यम (SOE) सुधारों को शुरू किया। पहले अनुत्पादक SOEs का समेकन किया गया और उनकी ऋण देनदारियों का पुनर्गठन सरकारी गारंटी के तहत किया गया, जिससे संपत्तियों को बाजार में अधिशेष के साथ पहुंचाया गया। रणनीतिक महत्व के उद्योग राज्य-नियंत्रित रहते हैं, लेकिन गैर-वित्तीय SOEs में भी दक्षता मानक स्थापित किए गए। इस लक्षित दृष्टिकोण ने हनोई को 2011–2018 के बीच आंशिक निजीकरण से $20 बिलियन से अधिक जुटाने की अनुमति दी, जिससे शिक्षा और स्वास्थ्य देखभाल के लिए वित्तीय अधिशेष आवंटन दोगुना हो गया।

इसके विपरीत, भारत का "एक आकार सभी के लिए" ढांचा लचीलापन की कमी है। भारत पोस्ट जैसी ताकत के स्तंभों को संपत्ति पट्टे के माध्यम से मुद्रीकरण किया जा रहा है, जबकि लगातार घाटे में चलने वाली संस्थाएँ (MTNL, BSNL) राजनीतिक रूप से 'बहुत संवेदनशील' बनी हुई हैं, लेकिन संचालन के लिए बहुत महंगी हैं।

प्रारंभिक अभ्यास प्रश्न

मुख्य अभ्यास प्रश्न

प्रश्न: समालोचनात्मक रूप से मूल्यांकन करें कि क्या संघ सरकार की पीएसयू विनिवेश नीति वित्तीय समेकन के लक्ष्यों को प्राप्त करने के लिए एक स्थायी उपकरण है। अपने उत्तर में संस्थागत, आर्थिक, और श्रम से संबंधित चुनौतियों पर विचार करें।